最近市场行情进入了“Garbage time”，其实核心在于没有交易量，没有交易量的原因其实还是信心，而信心的底层却更加宏观：比如中美地缘、民营经济、房地产、印度、台海、生育率等等。

为什么要先聊宏观？因为宏观决定了市场上可以上涨的板块数量（还是交易量），以目前上市公司的数量，说个简单的定律：当8000亿以下的时候几乎是全熊（比如上周五），当1-1.2万亿的时候能支撑起市场最景气的板块（比如AI），1.2-1.5万亿的时候可以支撑2-3个板块（比如出现AI和新能源同涨的现象），1.5万亿以上基本上可以扩大到工程、消费这种，可以说水牛行情初期。

(资料图)

好在近期宏观有点缓和：1、汇率。2、耶伦。3、蚂蚁。

但从根本上来讲，大环境的大反转短期是看不到的，所以下半年我们还是关注最热那几个行业，根据调研和研究，下面是我的一些个人观点：

1、AI及大模型：

如果说上半年大家对于大模型是在to C还是 to B、是通用还是垂直还有争议的话。那么下半年我觉得几乎可以有结论了：大模型下半年的投资一定聚焦在B端垂直行业场景的落地。原因有二：一是盘古大模型确实超预期了，这种东西可以马上形成订单和收入；二是目前to C的应用短期来看还是一个玩具，离个人助理还差得远，从最近chatgpt访问量下滑就能说明；

盘古大模型的天气预报和药物发现、智能矿山等应用，都是实实在在能解决问题的，符合华为这种落地王的特色。

我想说的是：不光是苹果、特斯拉这种公司能引领全球市场风向。今天像华为、腾讯这种国产公司也能引导全球行业风向，盘古大模型给了同行做大模型的公司一个非常好的变现思路。

毕竟，大模型一定得有真实的收入和利润才能刺激大家的热情和继续投钱，否则算力链的行情也是不可持续的。

马斯克前几天说相信中国一定能做好AI其实不是啥客套话，因为AI本质其实一种工程化落地能力，这其实是中国人最擅长的地方。

最近大模型有很多负面新闻，比如流量下滑、离婚减持、千模大战等。但我想说的是这个世界最牛逼的玩家比如中美政府、还是这两个国家的顶级资本巨头（微软、FB、亚马逊、华为、阿里）都在坚定不移在执行这个方向，AI一定是个巨大巨大的机会。

回到A股，如果从工程组织能力和B端场景和数据要素能力来看，我最看好的还是科大讯飞，关注大华股份、拓尔思等。

2、算力链：

光模块下半年一定还会听到加单的，目前来看旭创的龙头地位不可撼动；华工可能有预期差，之前被认为背景原因不可能拿到北美订单，但实际上据说拿到了50W套800G，华工和剑桥科技一样半年报业绩应该不错，又有预期。

目前来看光模块的竞争格局好于逆变器，但整个板块再像上半年一样翻几倍是不太可能了。

下半年可以关注交换机；据说一季度全球交换机需求就有同比30%增长，而且AI肯定是会带来整个算力链配套大升级的，800G的光模块就会对应800G交换机，目前新华三、华为，中兴通讯都在紧锣密鼓推出新产品。我个人比较关注共进股份，弹性看起来很大。

AI服务器今年产能肯定是不够的，但华为确实给了国产算力一条路，所以浪潮信息等这种被卡脖子的逻辑存疑。比较稳的还是工业富联。

3、特斯拉产业链及人形机器人：

全球的电动车和智能汽车还是在加速的，特斯拉23年190万销量，远期目标是全球2000万辆。目前来看，全球化这件事情不是说国产没这个能力，而是还是受到地缘的影响，但对特斯拉就不存在。今年特斯拉应该会有新品出来，关注cybertruck。

人形机器人：产业化比大多数人预测的可能更近，预计25年就能看到小规模落地了（单指特斯拉）。我们各个地方政府政策也在大力鼓励。大模型和机器人结合非常非常有想象力，应该是所有科技巨头努力的一个方向。但机器人领域小作文泛滥成灾，好多都是假的。

机器人里面那些杂毛真的不用看了，比如柯力、步科其实主营收入离机器人差得远，卖方小作文写得飞起。值得关注的还是特斯拉、特斯拉、特斯拉！目前明确送样的是拓普、三花和鸣志，其中拓普两款执行器都送到了C样，最新的消息是汇川也准备送样，但进度应该比上面三家落后很多。

4、自动驾驶：

L3的落地速度还是超预期的，但A股没啥新东西，炒来炒去还是德赛西威这种。其实自动驾驶稍微值得关注的还是执行层比如线控制动算是增量，其他的要么做的东西没壁垒，要么就是冷饭热炒。

看好自动驾驶这件事，但不看好或者看不清给产业链带来的增量是啥，好像还是以前那些东西。

其实自动驾驶这件事，投资布局领先的整车反而还靠谱些。

5、果链及MR：

Iphone15据说预测销量很不错，算是近几年苹果“挤牙膏”挤得最多的一款产品，给产业链排单的指引也比较乐观。立讯精密应该还是最稳的那一个，顺便说一句，刚刚说到的自动驾驶里面，大部分布局其实还不如人家立讯精密，毕竟智能驾驶的智能化越多，需要的汽车线束也就越多，立讯就是做这个的，给的指引是汽车电子至少每年50%的增长。

Vision pro最近负面偏多，但我相信苹果不会卖“试验品”，苹果这种公司推出的产品一定是可以大面积被消费者普及的，最近的负面新闻估计是供应链比较头大，这款产品量产的难度确实不小。MR产业链四季度可以重点关注。

MR进入供应链的除了立讯精密还有兆威机电、珠海冠宇、领益制造、长盈精密。

需要说的是苹果对供应链比较友好和稳定，不像宁德时代那样弄一堆供应商养蛊和砍价，所以对于A股的投资人来讲比较好按计算器，一旦MR爆了或者二代很惊艳，其供应链投资起来会非常舒服。

6、复合集流体：

近期产业链尤其是宁德时代确实在密切的测试样品，看起来确实是一个很大的增量。但我觉得现在复合铜箔二级市场有点过于乐观了，现在这个时点跟之前的HJT比较像（前景虽好，但需要解决量产和成本问题），尤其是成本问题应该理论上没有那么快，所以复合铝箔其实也在使用。还有就是目前炒得比较厉害那几家公司产业界口碑都不怎么样，我知道这个板块雪球很多拥趸，所以说多了怕被骂。

下半年总体不太好做，难度要高于上半场。

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