1月31日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益主题专场举行，创金合信专精特新基金经理王先伟与创金合信新能源汽车基金经理曹春林、创金合信数字经济基金经理王浩冰、创金合信ESG责任投资基金经理王鑫、创金合信港股互联网3个月持有期基金经理胡尧盛、创金合信基金行业投资研究部执行总监王妍一起，回顾2022年的A股市场、港股市场，讨论2023年投资和消费哪个更重要，并展望投资机会。互动环节，王先伟回答了财经KOL与投资者代表的相关问题。会议由王妍主持。

2022年A股关键词：对基本面的定价和估值未处于正常轨道

王妍：2022年沪深300指数下跌了21.63%，振幅达到29.66%，对很多投资者来说投资体验确实不太友好，对基金经理的投资运作也提出了不小的挑战，请谈一下2022年的投资感悟？

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王先伟：2022年权益市场的投资体验确实比较差。内部和外部都遇到了一些完全无法预期的非经济性的因素，而且这些因素的演绎也远远超过常规经济分析的框架，比如乌克兰危机的持续性，以及它对国际政治格局的影响，对大宗商品的影响，对各国的货币政策、汇率的影响，这些都是远超我们过去常识性的认知，所以带来了整个市场非常大的估值压缩。

投资的过程中，我们确实也寻找到了一些业绩增长非常不错的、能够逆势成长的上市公司，但是即便是这些基本面比较好的公司，估值压缩也非常大。对于这类结构性投资机会，市场对其基本面的定价和估值未处在一个正常的轨道，这是我对2022年的总体投资感悟。

王妍：2022年12月召开的中央经济工作会议，提出着力扩大内需。请问消费和投资，哪个会成为2023年的发力点？

王先伟：我认为投资和消费互相促进，消费是经济发展的结果。整体看，我觉得2023年大概率是投资先行，后消费复苏。从当前政策倾向看，在地产、汽车、消费电子等领域出台相关政策，希望能更快激发企业端的信心，让企业更有信心扩大产能，投入更多的研发，这对投资也会有一个拉动。反过来，投资拉动后又会对消费产生明显的促进，因为消费不仅取决于我们有多少可支配收入，更多还在于消费者对于未来经济增长以及个人收入、工作机会的美好预期，有了这样一些预期之后，消费复苏会进入比较顺畅的环节。

互动环节：看好自主可控类硬科技行业的投资机会

问：2022年全年来看，“价值”交出略好成绩单，“成长”整体略逊色一点。再往前，2021年是成长风格占优。站在当前，您怎么看价值和成长之争？

王先伟：我觉得价值和成长在2023年都有机会，而且从目前的交易热度、历史估值分位数水平看，2023年的风格应该是比较均衡的，可能不会出现价值特别低估、成长特别高估的情况。

2023年宏观经济会有一个比较明显的复苏预期，而通常定义的价值股大部分都代表着与宏观经济相关度比较高的贝塔型资产，如果宏观经济能明显复苏，价值股大概率会有不错的机会。但2023年的经济复苏与过往几轮周期有些不同，体现在当前的经济结构、人口结构、所处的经济发展阶段不同，人口红利已经过去，地产周期和城镇化也进入了相对末期的阶段，所以经济复苏的强度可能没有那么强，尽管价值股可能会有比较明显的机会，但是如果我们要追求更高的收益，就需要寻找成长股的结构性机会。

对于成长股，我认为投资机会主要聚焦在产业政策支持的自主可控类硬科技行业，尤其是专精特新企业上，重点关注和精选以国产替代和产业升级为主驱动成长逻辑的半导体、医药、新能源、军工、新材料，以及内需导向的国内新消费等领域。2023年或将是战略新兴产业的政策大年，新型举国体制的落地执行是科技自立、解决卡脖子问题的关键。在解决科技制造业核心的上游材料和零部件、专用设备卡脖子问题方面，专精特新小巨人是民营企业的核心力量，新一届政府对科技自强自立的相关支持政策也会加快这些专精特新企业的发展。

概括说，2023年价值和成长都有机会，如果我们希望追求更高收益，还是要在成长股中寻找一些弹性更好的行业和个股。此外，考虑到2023年市场更多是结构性的机会，选对方向和个股很重要，市场也会非常看重业绩匹配度和中短期成长逻辑，因此需要优中选优。

问：对于2023年的科创板，您如何看？

王先伟：从科技股的分布来看，主力在科创板，但创业板、北交所也有，还包括工信部的专精特新企业名单。中国的产业升级以及新兴的科技资产集中在这些板块上。

对于这些板块，未来有望看到比较密集的支持政策出台，以解决科技供应链卡脖子的问题，以及一些优势产业提升国际市场的占有率。经过去年的调整，目前估值处于比较合理的位置，且去年有很多公司的产品研发进度、新品的竞争力有非常显著的提升，但是在去年整体比较压抑的环境下，市场并未给予其合理的估值和关注。

在2023年复苏的宏观经济环境背景下，我认为以专精特新为代表的科创类资产会有一个更快的增长，看好其基本面的表现。

关键词： 投资机会 基金经理 宏观经济